不可避免的差異化信貸轉變： DeFi中的借貸不再是一種商品化的原始工具。 過去，流動性挖礦和未經差異化的分叉（主要是Aave和Compound V2）試圖僅僅通過APR來競爭，而如今的採用越來越多地受到量身定制的設計和利基垂直領域的驅動。 自2021年DeFi夏季以來，信貸的邊界已經演變和成熟。 這些每一個都通過圍繞特定用戶痛點和DeFi領域中未解決的細分市場進行差異化，找到了自己的吸引力。 在這裡，@eulerfinance脫穎而出，通過這一趨勢的延伸，雕刻出自己的獨特賣點：將類DEX的效率嵌入以借貸為首的動態中。 --------- 內生堆疊的力量：Eulerswap → Euler Lending Eulerswap所做的是引入內生的多收益堆疊，利用其核心借貸平台的基於信貸的流動性。 這意味著，同一單位的資本隱含地被捆綁到多個生產性角色中： 1⃣借貸 → 賺取供應APY 2⃣交換 → 收集交易費 3⃣信貸槓桿（通過抵押）→ 以此借貸以進行名義擴張 這種“隱性捆綁”在不分散流動性或要求LP在不同場地之間分割資本的情況下，複合了價值捕獲，這是非常巨大的。 為什麼呢？ 首先，收益不再是一個維度的流，而是變成了多方面且自我增強的。 下一個（不那麼明顯的）價值主張是，這有效地使先進的收益優化動態民主化，因為同一資本正在獲得多方面的收益累積。 對於一般的中左曲線受眾來說，這產品絕對完美，方便地訪問先進的收益策略。 這個產品本質上是一個市場進入策略，優化的收益 → 吸引資本以擴大 → 核心信貸平台的流動性深度增長。 -------- 關於差異化 + 解決冷啟動問題： 大多數協議面臨著老生常談的問題 → 從零開始引導流動性 + 用戶。 Eulerswap結構性地完全繞過了這一點，因為它直接建立在Euler約$3.12B的借貸市場之上（48.9.3%的利用率，約$1.57B被借出）： 這意味著分配已經存在，用戶 + 資本不需要被說服去遷移，他們是本地啟用的。 注意，資本深度是一方面，但保留是另一方面。 經過多年的考驗，存款者已經信任Euler的借貸金庫，使得交換層收益的增量採用變得自然。 所有這些加起來形成了快速複合的網絡效應： 隨著LP意識到交換費用在借貸APY之上堆疊，黏性 → 強化 → S曲線採用動態。 這使得可及性本身成為一個槓桿。Eulerswap不是通過雇傭流動性來啟動第一天的採用，而是通過利用自我維持的基層。 最後，這一新穎的實施作為一個差異化因素，鞏固了Eulerswap的護城河。 這在於其先進的機制，標準的AMM無法複製： 🔸先進的市場製造：DN策略、資金利率套利和動態對沖，這一切都得益於Euler的信貸軌道。 🔸多對效率：中心-輻射流動性設計 → 資本同時支持多個交易對，與孤立的Uniswap V3 LP範圍不同。 🔸無許可的可組合性：金庫保持模塊化 → 可擴展的結構化產品、LSTFi鉤子、永續對沖引擎。 這幾乎擴展了基於借貸動態的類DEX能力，同時保持完全的可組合性（就像任何LP代幣一樣），以便進一步可能的效用擴展。 -------- 為什麼這很重要： Eulerswap不僅僅是“另一個DEX”，它是一個證明點，表明DeFi信貸正在進入其下一階段。 我們正在從第一階段的借貸原始工具（簡單的APY）→ 轉向第二階段的內生收益堆疊（多方面的生產力），在這一模型中： 每一單位資本都被充分利用，能夠同時在借貸、交易和抵押中運作。 這裡的價值在於多方面的生產力複合，並反過來為LP和協議創造指數回報。 這是我所看到的：Eulerswap將借貸轉變為一個多層次的金融核心，複合採用、效用和收益。 一切，全部同時。

@eulerfinance 這是我的總結，謝謝你的閱讀！ 感謝 @DefiLlama 和 @Dune 提供所有數據參考。 如果你覺得這很有啟發性，隨時分享並給予一些支持👇

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