Am fost implicat în multe lucruri STO atunci Aș dori să profit de această ocazie pentru a vorbi despre asta Nu vreau să evaluez dacă Mystonks în sine are probleme, dar dilema actuală a valorilor mobiliare tokenizate este cauzată în esență de nepotrivirea cauzată de cererea de afaceri în primul rând și de întârzierea de reglementare timp de mulți ani. Au trecut aproape 7 ani de când conceptul de token-uri de securitate (STO) a fost propus în 2018 și, deși Statele Unite au un set de proceduri de operare la care se poate face referință, acesta nu este nici adaptat pentru scenarii de tokenizare, nici destul de depășit și complet destinat pieței americane. Dar problema este că cea mai mare parte a cererii de valori mobiliare tokenizate provine de fapt de pe piața din afara SUA, dacă trebuie să utilizați cel mai înalt standard din Statele Unite, veți ucide adesea direct afacerea, dar realitatea este că multe proiecte trebuie să se refere la acest proces pentru a proiecta arhitectura produsului pentru aprobare și conformitate. 6 Povestea acelor ani este un exemplu viu: conformitatea cu tZERO a ajuns la extrem, dar lichiditatea a fost direct sugrumată. În 2020, noua narațiune DeFi și efectul de bogăție au apărut imediat ce această pistă a fost falsificată direct. Și astăzi, cererea pieței crește din nou, dar pentru că nu există nicio schimbare în procesul de reglementare, cei care doresc să o facă vor cădea în același cerc vicios: -Emiterea - Custodie/Compensare - Împărțire/matchmaking - Transfer/transfer 1. Distribuție Autoritățile de reglementare cred în general că acțiunile tokenizate, chiar dacă sunt mapate 1:1, nu sunt echivalente cu drepturile și interesele legale ale acțiunilor originale în sine, deci va fi considerată o valoare mobiliară nou emisă. Pe piața americană, valorile mobiliare Xinfa fie devin publice prin înregistrarea S-1, ceea ce înseamnă că trebuie să accepte costul ridicat și greoi, fie se pot întoarce pe locul doi și pot solicita o scutire de plasament privat Reg D sau o ofertă publică mică Reg A+. - Reg D Disponibilitate limitată (6 luni până la 1 an) Numai investitori acreditați - Reg A Cotă anuală limitată (75 milioane USD) Costul de aprobare este ridicat Evident, ambele metode sunt foarte dureroase, tZERO a murit în modul Reg D atunci: utilizatorii nu îl pot vinde imediat după cumpărare, trebuie să îndeplinească calificările investitorilor calificați, iar până când este deblocat, căldura a dispărut. Desigur, există o altă modalitate în teorie: Reg S este pur și simplu pentru piețele de peste mări, scutit de supravegherea SEC, FTX a folosit de fapt acest set atunci, dar oamenii sunt burse centralizate, există KYC, dar acțiunile tokenizate de astăzi, dar dacă vrei să mergi la lanțul pur, cum te poți asigura că nu există utilizatori americani 100%? 2. Corespondență/tranzacție Dacă cumpărați doar acțiuni și plasați comenzi prin Nasdaq și Bursa de Valori din New York în timpul orelor normale de tranzacționare, atunci aveți nevoie doar de o licență de broker-dealer. Chiar dacă oferiți servicii doar utilizatorilor de pe piețele de peste mări, atunci trebuie doar să găsiți o firmă de brokeraj locală în Statele Unite cu care să cooperați și să aduceți comanda. Dar problema este că acțiunile tokenizate sunt în mod natural lichide și tranzacționabile 24/7 și, odată ce acțiunile tokenizate sunt potrivite în timpul fazei de piață închisă, ele intră de fapt în definiția de reglementare a "pieței secundare independente", iar în Statele Unite, trebuie să fie înregistrate ca bursă națională sau cel puțin ca ATS (Alternative Trading System). Pragul pentru bursele naționale este extrem de ridicat, astfel încât majoritatea proiectelor vor alege ATS în mod normal, dar aceasta este, de asemenea, o modalitate de a obține costuri ridicate și aprobare lentă. 3. Custodie/lichidare Custodia tradițională a acțiunilor este sub numele brokerului, iar compensarea și decontarea sunt finalizate prin DTC, iar întregul proces se desfășoară într-un sistem închis reglementat. Pentru acțiunile tokenizate, teoretic, acțiunile subiacente sunt încă gestionate de brokeri și decontate de DTC. Deși blockchain-ul este echivalent cu înlocuirea funcției de compensare și decontare a DTC, custodia necesită și soluții suplimentare? Doriți să dețineți o licență de custodie bancară? Și dacă da, este un alt cost. 4. Transferul circulației/transferului Transferurile tradiționale de acțiuni sunt efectuate în cadrul sistemului de compensare și sunt reglementate în sine și nu necesită plăți suplimentare sau licențe de transmițător de bani. Cu toate acestea, acțiunile tokenizate pot circula liber pe lanț și, dacă sunt implicați utilizatori din SUA, va declanșa cerințe MSB (Money Services Business) și MTL (Money Transmitter License) la nivel federal. Același stoc, când vine vorba de lanț, există un set suplimentar de costuri de conformitate. 5. Acesta este și cel mai dificil loc Dacă parcurgeți toate link-urile la cele mai înalte standarde - Broker-Dealer + ATS + MSB + MTL și apoi utilizați strict Reg D pentru distribuție, practic reproduceți tZERO. Dar acestea sunt în esență cerințe de reglementare pentru piața americană și majoritatea clienților tăi nu sunt deloc din SUA. Dar nu poți fi ca robinhood, pentru că tranzacționezi doar în numele clienților și cumperi acțiuni reale, așa că ai nevoie doar de o licență de broker-dealer. Cu excepția cazului în care sunteți dispus să vă acceptați produsul în cea mai simplă formă: - Cumpărați acțiuni reale exclusiv cu criptomonede - Nu este destinat utilizatorilor din SUA - Găsiți o firmă de brokeraj din SUA cu care să lucrați - Sunt acceptate doar sesiunile de tranzacționare a acțiunilor Acest lucru are, în mod natural, cel mai mic risc de conformitate, dar nu este diferit de produse precum Futu și Tiger din punct de vedere comercial și este dificil pentru tine să le învingi în ceea ce privește experiența și prețul. 6. O adevărată descoperire Există doar două moduri de a rezolva problema de la rădăcină: -SEC definește relația de drepturi dintre token-uri și acțiunile originale - Companiile americane depun înregistrări pentru tokenizare în timpul fazei de listare În acest fel, acțiunile tokenizate sunt valori mobiliare publice înregistrate, iar acțiunile off-chain sunt egale și pot fi listate și diverse platforme de tranzacționare. De asemenea, platforma trebuie să acceseze doar licența de broker-dealer. Dar în acest moment, tranzacționarea și lichiditatea vor fi inevitabil concentrate în principal pe platforme precum Nasdaq și Bursa de Valori din New York, iar majoritatea participanților au puțin spațiu pentru capturarea valorii, cel puțin emitentul nu trebuie să poată face nimic, doar să ia o parte din legătura tranzacției/tranzacției de potrivire, să aducă volum platformei principale de lichiditate și să aducă ordine.