Predikce: v koncovce hry ticker na stablecoinech vůbec neuvidíte. Nebudete mít USDC ani USDT; budete mít jen USD. Hyperliquid a utrpení USDH udělaly celému prostoru velkou službu. Pokud vidíte, že všichni tito vydavatelé si navzájem konkurují až na nulu, proč by neměli dělat totéž pro jiné protokoly s uživateli? (Ano, jsem si vědom toho, že většina velkých společností vyjednává o části výnosu, která jim má být vrácena v zákulisí, ale i tyto společnosti přicházejí o tunu příjmů, protože tímto způsobem nemají žádnou kolektivní vyjednávací sílu.) S řádnou regulací, která nyní probíhá, není důvod, proč by aplikace, které v první řadě přitahují uživatele, měly být vyřazeny. Mohli byste namítnout, že v minulosti to bylo v pořádku, protože ve skutečnosti nebylo mnoho důvěryhodných stabilních emitentů a neměli byste tušení, jak legitimní jsou – to už neplatí. Mám podezření, že to je důvod, proč všichni začínají dělat řetězce specifické pro platby, protože každý ví, že tyto marže je třeba stlačit (a snížení sazeb přichází). Každý, kdo má distribuci, by měl po emitentech požadovat víc a očekávám, že řada z nich začne uvolňovat své vlastní stáje. To však vytváří nový problém: roztříštěnost likvidity. Tento problém lze vyřešit několika způsoby: i) Ekosystémově "sladěný" stablecoin, který odvádí docela dobrou práci pro většinu lidí (řekněme, že 50 % zpět k aplikaci, 40 % k nákupu/vypálení a 10 % zpět ke společnosti) ii) Nějaká stabilní vrstva likvidity s M0, kde spousta aplikací vydává svůj vlastní stablecoin, ale likvidita je sjednocená iii) Výše uvedené dva v kombinaci s novými platebními řetězci generujícími nové příjmy vedou ke zhruba 0 marži od stávajících emitentů (protože teoreticky mají ze svých řetězců dostatečné příjmy) a stále dominují iv) Myšlenka tickeru stablecoinů se zcela abstrahuje Druhá možnost pravděpodobně skončí podobně jako Sanctum s LST na Solaně, kde je spousta LST, ale ve skutečnosti 2-3 dominují všemu. Domnívám se, že i) a iii) mají větší šanci na úspěch ve střednědobém horizontu, protože peníze jsou záležitostí se síťovým efektem. Což mě vede k myšlence, že konečným koncem hry je, že ticker vůbec nevidíte. Aplikace budou zobrazovat pouze "USD" místo USDC, USDT nebo USDX a vše budou v backendu prohazovat prostřednictvím standardizovaného rozhraní. Je to proto, že je to optimální řešení pro aplikace na komoditizovaném trhu a nakonec se z něj stává většinou technologický problém prostřednictvím rozhraní a likvidity. A pokud je to optimální řešení, pak lidé budou soutěžit a opakovat, aby se tam dostali. Závěrem pro dnešek je, že pokud jste aplikace s distribucí, měli byste agresivně tlačit na to, abyste získali nejlepší nabídku, kterou pro sebe můžete získat, když jsou stavidla otevřená. Měli byste se také podívat na abstrahování tickeru USD na frontendu, abyste přiměli emitenty soutěžit a zároveň se komoditizovat.