比特币刚刚突破新高，飞过了$126k。 但当你仔细审视时，你会知道这次突破感觉不同。 之前，一切都与三个因素有关： ➤ ETF ➤ 降息 ➤ 美元走弱。 但现在呢？ 焦点转移了，不再是宏观因素，而是哪些DeFi协议真正值得投资。 当流动性扩张时，一切都在上涨，但当它冷却时，“资本开始问‘为什么？’”。 这就是我们现在所看到的👇 ➤ ETF流入为btc提供了基础，但那笔钱并没有接触DeFi。 ➤ 交易所储备持续下降，CEX上仅剩2.19m $btc。 ➤ $usde转账环比上升16.1%，资本正在回流到链上。 所以市场并没有干涸，“它在选择停留的地方。” 在这个阶段的真正参与者： - @pendle_fi – $7.2b tvl，固定收益高达20%，没有排放。 - @HyperliquidX – $6.03b tvl，每日费用$23.3m，没有激励。 - @MorphoLabs – 高效借贷，强劲的借款需求。 - @KelpDAO – 简单、安全、可组合的再质押。 - @base & @solana – 为速度和规模而建的链。 新的DeFi堆栈看起来是这样的： - 一级 → 锚定资产（$btc, $eth） - 二级 → 核心建设者（@pendle_fi, @HyperliquidX, @MorphoLabs） - 三级 → 扩展层（@KelpDAO, @base, @solana） BTC的新历史高点是头条新闻，但真正的故事？DeFi证明谁值得保留资金。 所以简而言之，我只想说这一点🔽 “宏观打开了大门，设计决定谁留在里面。”

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