这轮从二月中旬到四月初的回踩，本质上是一次广泛的流动性调整，而不是趋势反转。它发生在美股、黄金、加密资产几乎同时阶段性过热之后，属于典型的“资金换挡期”。 从数据来看，美股的回踩幅度有限：NASDAQ 从高点回落后依旧保持约 58.7% 的整体涨幅，DJI 与上证指数的结构都较为稳定，说明宏观资金并未撤离风险资产。黄金在此期间仍有 35.5% 的涨幅，反映出避险情绪存在，但并非主导逻辑。 加密市场的波动更剧烈。BTC 从高点回落后仍有 44.3% 涨幅，ETH 依旧保持 161.4%，显示主流资产的趋势结构稳固。SOL、BNB 等公链资产涨幅介于 80–90%，属于中段修复行情。ZEC 的 1700% 涨幅明显异常，带有强烈的题材驱动特征，说明资金在回调期间出现短线博弈和旧叙事复活的现象。 与此同时，DOGE、CAKE、RAY 等边缘币种分化明显，说明市场资金开始向流动性更好的资产集中。 整体来看，这轮调整之后，市场形成了新的层次结构： 美股与黄金：体现出资金的风险偏好回升。 $BTC 、 $ETH ：仍是市场核心锚点，波动收敛。 $SOL 、 $BNB ：承担结构性轮动角色。 $ZEC 、 $DOGE 等：反映情绪波段和短期博弈。 从节奏上看，这次回踩更像是强趋势中的一次均值回归。宏观层面，通胀数据放缓与流动性预期改善共同推动风险资产重新上行。技术层面，各主要资产在回踩中守住关键支撑区间，趋势未被破坏。 总体来说： 这轮自二月中旬的回调，完成了对过热行情的修正，也为接下来的上行创造了空间。市场资金从防御型资产逐步回流成长板块，价格结构稳定，但分化程度加大，意味着进入结构性上升阶段，而非全面行情。