Prediksi: di endgame, Anda tidak akan melihat ticker pada stablecoin sama sekali. Anda tidak akan memiliki USDC atau USDT; Anda hanya akan memiliki USD. Hyperliquid dan cobaan USDH telah memberikan layanan besar kepada seluruh ruang. Jika Anda melihat semua penerbit ini bersaing satu sama lain hingga nol, mengapa mereka tidak melakukan hal yang sama untuk protokol lain dengan pengguna? (Ya, saya sadar bahwa sebagian besar perusahaan besar menegosiasikan sebagian dari hasil untuk dikembalikan kepada mereka di belakang layar, tetapi bahkan perusahaan-perusahaan itu kehilangan banyak pendapatan karena mereka tidak memiliki daya tawar kolektif dengan cara ini) Dengan regulasi yang tepat yang sedang berlangsung sekarang, tidak ada alasan aplikasi yang melakukan pekerjaan menarik pengguna sejak awal harus dipotong. Anda dapat berpendapat bahwa di masa lalu, ini tidak apa-apa karena sebenarnya tidak banyak penerbit stabil tepercaya, dan Anda tidak akan tahu seberapa sah mereka - ini tidak terjadi lagi. Saya menduga inilah sebabnya mengapa mereka semua mulai melakukan rantai khusus pembayaran, karena semua orang tahu margin ini perlu dikompresi (dan pemotongan suku bunga akan datang). Setiap orang dengan distribusi harus menuntut lebih banyak dari emiten, dan saya berharap banyak dari mereka mulai merilis kandang mereka sendiri. Tetapi ini menciptakan masalah baru: fragmentasi likuiditas. Ada beberapa cara untuk mengatasinya: i) Stablecoin "selaras" ekosistem yang melakukan pekerjaan yang cukup baik bagi kebanyakan orang (katakanlah 50% kembali ke aplikasi, 40% untuk membeli/membakar, dan 10% kembali ke perusahaan) ii) Beberapa lapisan likuiditas yang stabil dengan M0, di mana banyak aplikasi menerbitkan stablecoin mereka sendiri, tetapi likuiditasnya disatukan iii) Dua di atas dikombinasikan dengan rantai pembayaran baru yang menghasilkan pendapatan baru mengarah pada sekitar 0 margin dari emiten yang ada (karena mereka menghasilkan pendapatan yang cukup dari rantai mereka secara teori), dan mereka masih mendominasi iv) Ide ticker stablecoin diabstraksikan sama sekali Opsi kedua mungkin berakhir mirip dengan Sanctum dengan LST di Solana, di mana ada banyak LST, tetapi sebenarnya 2-3 mendominasi segalanya. Saya menduga i) dan iii) lebih mungkin untuk berhasil dalam jangka menengah karena uang adalah bisnis efek jaringan. Yang membuat saya berpikir akhir akhirnya adalah Anda tidak melihat ticker sama sekali. Aplikasi hanya akan menampilkan "USD", bukan USDC, USDT, atau USDX, dan mereka akan menukar semua yang ada di backend melalui antarmuka standar. Ini karena ini adalah solusi optimal untuk aplikasi di pasar komoditas, dan akhirnya menjadi masalah teknologi melalui antarmuka dan likuiditas. Dan jika itu adalah solusi yang optimal, maka orang akan bersaing dan mengulangi untuk mencapainya. Kesimpulan untuk hari ini adalah bahwa jika Anda adalah aplikasi dengan distribusi, Anda harus mendorong secara agresif untuk mendapatkan penawaran terbaik yang bisa Anda dapatkan untuk diri sendiri sekarang setelah pintu air terbuka. Anda juga harus melihat untuk mengabstraksi ticker USD di frontend untuk membuat emiten bersaing sambil mengkomoditisasi diri mereka sendiri.