El préstamo en cadena siempre está en el centro de DeFi con ~$90B bloqueados, el vertical más grande en este momento.
La arquitectura se está dividiendo en caminos muy diferentes, y el cambio que estoy viendo es cómo los mercados monetarios están luchando por la eficiencia de capital de las finanzas en cadena.
📍Comenzamos con liquidez agrupada (Compound, Aave), pero el sector ahora se fragmenta en:
– pools aislados (Silo, Compound v3)
– marcos de bóveda modulares (Morpho, Euler)
– capas de liquidez unificadas (Fluid)
Cada uno es una apuesta sobre cómo resolver el equilibrio entre eficiencia de capital y riesgo. [1/3]
El E-Mode de Aave permite apalancar stETH/ETH hasta un 95% de LTV. Fluid incluso empuja hasta un 97% con liquidaciones parciales basadas en ticks con solo un 0.1% de penalización.
Spark te permite hacer un bucle de exposición a la Tasa de Ahorros DAI con la reserva de $6.5B de Maker.
Por eso, hacer bucles y obtener rendimiento sobre colateral son ahora objetivos de diseño explícitos.
Ahora estamos viendo los RWAs como el próximo gran desbloqueo.
Aave Horizon trae T-bills tokenizados, Maker dirige la mayor parte de los ingresos de los bonos, Maple tiene alrededor de ~$3B en crédito del mundo real, y Coinbase canaliza $1.3B de cbBTC a Morpho para respaldar préstamos de $700M en USDC.
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📍Narrativas a seguir:
– Convergencia de préstamos y trading → liquidez unificada donde el préstamo, el trading con margen y el LPing se difuminan en uno solo
– Regreso de las tasas fijas → con las tasas manteniéndose altas, protocolos como Notional v3 podrían revivir el crédito fijo
– Dominio de RWA → tesorerías y bonos convirtiéndose en la capa base del colateral DeFi
– Crédito basado en intenciones → bóvedas programables, hooks y cobertura automatizada que hacen que el préstamo se parezca menos al margen de CeFi y más a las finanzas estilo Lego
Los mercados de dinero se están fusionando con DEXs, incorporando RWAs y embebiendo en billeteras, intercambios y aplicaciones.
Así que la lucha ya no es quién tiene el mayor TVL. Es quién controla la propia estructura de liquidez.
Estoy observando los protocolos que resuelven la fragmentación y abordan RWAs a gran escala.
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