【超预期还跌？英伟达面临估值重定价】 昨晚英伟达一季报营收816亿美元，二季度指引910亿，双双超预期，盘后还是照跌不误。 这已经不是第一次了，表面看是“买预期卖事实”，但水底下的暗流其实是机构在系统性重定价。 美银扒出个关键数据：按以往超指引的惯例，市场私下预期其实卡在830-840亿，这816亿反而属于“不及激进预期”。 再加上毛利率刚好卡在预期没给惊喜，资金自然借着利好砸盘出货。 但这还不是最要命的，真正让大家不敢无脑推估值的核心，是对AI资本支出可持续性的深度怀疑。 一边是云厂商狂砸千亿搞基建，另一边是自由现金流被严重吞噬，这种倒挂让市场心里发毛。 而且客户都在搞自研芯片，英伟达的护城河和稀缺性溢价正在被削。 所以，未来12个月的估值天花板，已经不是单纯靠“业绩超预期”能捅破的了。 得看云厂商能不能赚到钱反哺CapEx，以及Agentic AI能不能带来实质性的新增量。 否则，这就不只是短期洗盘，而是高估值时代的终结。 #英伟达完美财报：市场为何不买账